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【导读】各人最大鱼子酱企业鲟龙科技冲击港股上市
中国基金报记者 夏天
10月30日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（以下简称鲟龙科技）向港交所递交招股发挥书，迈出其成本阛阓征途的新一步。这家已蚁集十年稳坐各人鱼子酱销量冠军宝座的企业，在夙昔十余年里却资格了三次A股上市失败。
鲟龙科技这次港股递表，不仅揭开了其惊东说念主的盈利才调——2025年上半年净利润率高达58.3%，也将其弯曲的上市历程和曾深陷的财务作秀争议再次置于聚光灯下。
各人鱼子酱霸主
2024年净利率近50%
鱼子酱专指取自熟练雌性鲟鱼并经加工处理后以小数盐腌制保存的鱼卵。行为泰西地区的传统顶级好意思食，其各人最大分娩商却是一家来自中国的企业。出现这种景况的原因在于各人野生鲟鱼资源抑制匮乏，而鲟龙科技领先打破遗传育种和东说念主工繁衍工夫壁垒，创举国内鲟鱼繁衍与鱼子酱出口先河。
张开剩余82%鲟龙科技设立于2003年，主营业务为鲟鱼全东说念主工选育、生态健康繁衍、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉的加工和销售。公司的主要居品是鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉成品，其中鱼子酱是中枢居品。
根据灼识推断的尊府，鲟龙科技自2015年以来蚁集10年结束鱼子酱销量各人第又名。2021年至2024年，公司的鱼子酱销量合手续占据各人阛阓的30%以上，于2024年达到35.4%，朝上第二大企业的5倍以上。
招股书线路的财务数据令东说念主驻扎。2022年至2024年，鲟龙科技营业收入从4.91亿元增长至6.69亿元，同期净利润从2.34亿元增长至3.24亿元。
这一增长态势接续至2025年上半年，公司收入为3.02亿元，净利润达到1.76亿元。
更引东说念主注设想是其利润率水平。根据财务数据，2024年公司毛利率（计入生物质产公允价值变动影响前）达66.3%，净利率达48.4%。2025年上半年，交流口径下的毛利率和净利率永别为71.3%、58.3%。如斯高的利润率即使在高端亏欠品行业中也属苍凉。
当今，鲟龙科技创立了各人知名的鱼子酱品牌“KALUGA QUEEN”（卡露伽），居品已出口至46个国度和地区。公司长期为汉莎航空、新加坡航空及国泰航空等主要国际航空公司的头等舱提供居品，同期入选奥斯卡晚宴、米其林星级餐厅等高端方位。
从销售地区看，鲟龙科技约80%的销售收入来自外洋地区，且主要通过第三方品牌结束。
不外，在光鲜的事迹背后，公司濒临着好意思洲阛阓收入占比约30%的依赖风险，以及2025年4月以来好意思国关税进步带来的挑战。
A股IPO三度折戟
曾陷财务作秀争议
鲟龙科技的成本化说念路号称弯曲。公开尊府泄露，这家鱼子酱巨头在夙昔的十余年间三次冲击A股IPO，但均告失败。
根据鲟龙科技自述，其成本化说念路始于2011年10月。彼时公司向中国证监会提交初次于创业板上市的肯求。2012年7月，经刊行审核委员会审阅后，公司的上市肯求未获批准，主要由于对多少关系方往返金额占公司那时总收入及净利润的比例存在温雅。
记者查询公开尊府发现，上述关系方往返主如果指鲟龙科技和鼓动湖南省资兴市良好意思鲟龙科技开采有限公司(以下简称资兴良好意思)之间的往返。
历史财务数据泄露，行为鲟龙科技鼓动及公司2010至2012年的主要供应商，资兴良好意思通过关系往返给鲟龙科技带来的事迹孝敬相等可不雅，这也径直导致了2012年鲟龙科技第一次IPO闯关失败。根据证监会关系规定，刊行东说念主应不存在“最近一年的营业收入或净利润对关系方粗鄙有首要不笃定性的客户存在首要依赖”等情形。
2014年9月，鲟龙科技向中国证监会提交第二次创业板上市肯求。不外在IPO的要津档口，资兴良好意思却对法院“自曝家丑”，称仍是为互助鲟龙科技上市，特意制造数据以应对质监会搜检。
鲟龙科技2014年提交的招股书泄露，鲟龙科技和资兴良好意思存在一说念贸易条约纠纷，终末法院的判决撑合手了鲟龙科技的诉求。但据公开报说念，资兴良好意思彼时向法院提交根据称，2012年1月9日的两边清点纪录系为互助千岛湖公司上市，应对质监会的搜检使命，并非确切数据。这一指控径直质疑了鲟龙科技财务数据确切切性。
鲟龙科技在2025年10月30日线路的招股书中称，第二次创业板上市肯求提交后，公司曾就中国证监会的问询作出复兴。2018年1月，经刊行审核委员会审核后，公司第二次创业板上市肯求未获批准，主要由于对公司外洋销售、存货水平及公司那时股权架构的温雅。
2022年12月，鲟龙科技向中国证监会提交于深交所主板上市的第三次肯求。但自提交上市肯求以来，公司并未收到中国证监会的受理奉告，亦无收到深交所或中国证监会就公司上市肯求方法的任何见识或反馈。
2024年3月，鲟龙科技转而挂牌新三板，但仅一年多后就在2025年8月摘牌。随后，阛阓即传出公司拟赴港上市的音问。
“蚁集三次A股上市折戟，或反应出公司在财务透明度、照管结构等方面存在深脉络问题。”有财务分析东说念主士向记者暗示，农业繁衍类公司因为专科的门槛截止导致审计贫窭，因此这类公司存在较高的财务作秀风险，“獐子岛‘扇贝失散’事件曾给公众留住长远印象，和扇贝雷同，鲟鱼的周期也很长，从苗种到加工成鱼子酱居品，这个历程需要7年到15年。这时候什么事皆有可能发生。”
校对：王玥
制作：小茉
审核：木鱼
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