让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！
双节与反内卷共促物价温存回升
2025年10月CPI和PPI数据点评
开首：洞察宏不雅
文 财信酌量院宏不雅团队 李沫 伍超明
事件
10月份宇宙住户破钞价钱指数（CPI）环比高潮0.2%，同比增长0.2%，较上月擢升0.5个百分点；工业坐褥者出厂价钱指数（PPI）环比增长0.1%，同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点。
核心不雅点
10月份CPI同比由负转正，PPI环频年内初度正增长，国内物价正步入温存回升通说念。CPI回升主要源于低基数效应，以及“双节”假期带动的食物与服务价钱超季节性高潮。PPI改善则收获于反内卷计谋成果握续浮现以及海外有色金属价钱上行维持。往后看，低基数、反内卷计谋以及财政增量计谋落地，将共同推升四季度通胀核心水平，但在外部需求走弱、关税冲击冉冉浮现、国内稳地产与稳服务压力犹存的情况下，CPI和PPI全体回升幅度有限，低通胀相貌难改。掂量11月份CPI约增长0.9%，PPI约增长-2.2%；基准现象下，四季度CPI保管小幅正增长，PPI降幅收窄至-2.1%傍边。若要鼓吹物价进一步回升，仍需更有劲度的需求计谋赐与配合。
正文
一、低基数、食物、服务共同维持CPI转正，核心CPI运动两月高于1%
10月份CPI同比高潮0.2%，较上月回升0.5个百分点，由负转正。主要原因有二：一是国庆、中秋“双节”重复，带动食物与服务价钱超季节性高潮；二是前期高基数带来的翘尾拖累作用较上月收窄0.3个百分点。具体看：
（一）低基数和假期需求维持食物价钱回升，孝敬CPI回升幅度的6成。10月食物价钱同比下降2.9%，降幅较上月收窄1.5个百分点，对CPI同比的下拉作用减轻0.3个百分点，孝敬了CPI增速回升幅度的6成傍边（见图1）。具体看，一是低基数和“双节”需求提振是主要原因。本月食物价钱环比增长0.3%，高于近10年同时均值0.4个百分点；而旧年10月份食物环比增速低于季节性水平约1.2个百分点。二是分品种看，受益于假期需求增多，鲜菜、鲜果、羊肉、蛋类等主要食物价钱环比均高于季节性，但猪肉因供给饱和价钱陆续低于季节性（见图2），握续对CPI增速酿成拖累。往后看，四季度低基数效应仍将握续，掂量陆续维持食物价钱与CPI温存回升。
（二）服务价钱和输入性成分共同推升非食物价钱。10月份非食物价钱同比增长0.9%，较上月擢升0.2个百分点（见图1），运动5个月回升，服务、黄金价钱高潮酿成主要维持，但大批破钞品价钱有所走弱。具体看：一是服务类价钱受“双节”拉动彰着，环比高潮0.2%，高于近10年均值0.2个百分点，其中旅游价钱大幅高潮2.5%，医疗保健服务价钱同比涨幅亦权贵扩大，酿成有劲维持。二是黄金价钱握续上行，带动其他用品和服务价钱同比涨幅较上月擢升2.9个百分点，维持作用增强。三是天然海外原油价钱下降，但受低基数影响，其对CPI的拖累作用有所减轻。四是家用器具、通讯器用等大批破钞品价钱同比增速有所回落，主要受以旧换新计谋效应减轻影响，翌日需谨慎反内卷计谋对酌量商品价钱的传导成果。
（三）核心CPI延续升势，运动两月处于1%上方。10月份核心CPI同比增速回升0.2个百分点至1.2%，运动6个月回升，为2024年3月以来最高。回升能源主要来自“双节”破钞拉动、黄金价钱高潮及扩内需计谋握续显效。掂量受益于反内卷计谋带动市集竞争次序优化，以及系列促破钞、保民生存谋落地显效，翌日核心CPI有望陆续温存回升，但受住户服务承压以及房地产市集低迷等成分重复影响，核心CPI回升高度不宜高估，掂量四季度核心在1.2-1.3%傍边。
二、反内卷计谋与海外有色加价共推PPI环比转正、同比降幅收窄
10月份PPI同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，已运动3个月收窄。主要原因有二：一是反内卷计谋和海外有色金属价钱上行，共同维持PPI环比增长0.1%，为年内初度高潮。二是本月翘尾成分拖累作用减轻0.1个百分点。
分结构看，坐褥辛苦价钱环比增长0.1%，较上月擢升0.1个百分点，陆续呈“采掘工业＞原材料工业＞加工工业”特征；角落上加工工业环比由负转正，是环比增速回升主因；生活辛苦环比由下降0.2%转为增长0.0%，一般日用品、耐用破钞品环比增速回升是主要维持，食物和穿着等必需品价钱则出现回落（见图5），或源于提振破钞计谋落地生效的影响。
分行业看，煤炭链和部分中下流行业在反内卷计谋鼓吹下价钱环比高潮，有色链行业价钱大幅上行，而原油链行业价钱大齐回落。具体看，供需结构改善带动上游玄色链行业价钱环比握续正增长。如煤炭开发和洗选业、玄色金属选择业价钱环比已运动3个月保握较高增速；受海外有色金属价钱高潮影响，有色金属选择业等有色链行业价钱环比涨幅权贵扩大；受海外原油价钱着落影响，酌量行业价钱环比降幅大齐扩大；在反内卷计谋与住户终局破钞需求回暖的共同作用下，通讯电子、纺织、造纸等中下流行业价钱环比增速也有所回升（见图6）。
三、掂量11月份CPI、PPI分歧增长0.9%、-2.2%，四季度通胀将温存回升
掂量11月份CPI增长0.9%傍边，四季度约增长0.7%。一是掂量11月份食物价钱环比增速回升，主要受天气转冷和猪肉拖累减轻维持；二是工业品价钱受益于反内卷计谋成果浮现以及外部输入性成分影响，或有望温存回升；三是服务价钱在假期维持消退、住户“服务-收入”轮回不畅等成分的共同影响下，同比增速或小幅回落；四是11月CPI翘尾成分较10月份擢升0.6个百分点。掂量四季度，掂量受益于低基数、反内卷和促破钞计谋进一步显效，CPI逐月走高的概率增大，四季度核心约增长0.7%。
掂量11月份PPI下降2.2%傍边，四季度约增长-2.1%。一是11月份PPI翘尾成分较10月份回落0.1个百分点；二是反内卷计谋有望握续优化市集竞争次序，带动酌量工业品价钱合理回升；三是黄金中长久建设价钱仍在，加上国内基建投资需求有望加速开释，有色金属行业价钱有望陆续回升；四是环球经济放缓压力增多、OPEC+已毕增产条约以及特朗普支握增多传统能源供给，海外大批商品价钱仍濒临下行压力；五是房地产市集低迷以及出口下行压力将陆续对PPI增速回升酿成制约。
新浪声明：此音尘系转载悔改浪调和媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之打算，并不料味着赞同其不雅点或说明其描写。著述履行仅供参考，不组成投资提出。投资者据此操作，风险自担。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
连累剪辑：杨赐
天元证券-证劵配资_杠杆配资哪家好提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。